從市場(chǎng)表現(xiàn)看，最近三個(gè)月電力設(shè)備板塊大幅跑輸指數(shù)，指數(shù)漲幅低于滬深300指數(shù)近15個(gè)百分點(diǎn)。近三個(gè)月電力設(shè)備板塊表現(xiàn)和年初的表現(xiàn)變化如此之大的主要源于：公布的數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。首先2009年上半年國(guó)家電網(wǎng)公司的前4次招標(biāo)卻是次次同比下滑，其中第三次和第四次同比下滑比例更是達(dá)到了驚人的58%和40%，另一方面從微觀企業(yè)角度，先前的電網(wǎng)追加投資并沒(méi)有轉(zhuǎn)換為企業(yè)訂單的增加。究其原因，2009年1-5月份全社會(huì)用電量同比下降3.7%，用電量的萎縮使得電網(wǎng)公司的投資意愿并不是那么強(qiáng)烈，另一方面，電網(wǎng)公司的投資規(guī)劃立項(xiàng)需要半年左右的時(shí)滯。因此，東方證券認(rèn)為從三季度開(kāi)始，電網(wǎng)公司的招標(biāo)將逐步轉(zhuǎn)向正增長(zhǎng)，逐漸轉(zhuǎn)換為企業(yè)的實(shí)際訂單。
從估值來(lái)看，通過(guò)比較A股市場(chǎng)各板塊的PE指標(biāo)，電力設(shè)備的PE為44.18倍，市場(chǎng)平均PE為31.36倍。當(dāng)前電力設(shè)備行業(yè)整體估值仍高于市場(chǎng)全部A股的估值水平。渤海證券認(rèn)為，雖然電力設(shè)備板塊估值高于市場(chǎng)平均估計(jì)，但是并不離譜。從行業(yè)成長(zhǎng)性來(lái)看，電力設(shè)備板塊目前的估值水平屬基本合理區(qū)間，而其中一些行業(yè)的重點(diǎn)公司仍有估值提升空間。其中：(1)發(fā)電設(shè)備。強(qiáng)周期下需求減弱帶來(lái)景氣下滑。發(fā)電設(shè)備具有強(qiáng)經(jīng)濟(jì)周期，在社會(huì)需求下降、國(guó)家趁機(jī)調(diào)整電力結(jié)構(gòu)之時(shí)，發(fā)電設(shè)備景氣周期下滑明顯，但水電設(shè)備情況好于火電設(shè)備。(2)輸變電設(shè)備。弱周期下的投資支撐景氣依舊。輸變電設(shè)備具有較弱經(jīng)濟(jì)周期，從目前看雖然09年國(guó)家電網(wǎng)投資力度未達(dá)預(yù)期，國(guó)家電網(wǎng)的投資力度拉動(dòng)有限，但特高壓和城農(nóng)網(wǎng)改造將成為輸變電設(shè)備的有力支撐。(3)新能源設(shè)備。享受高成長(zhǎng)階段的高估值。新能源無(wú)疑是09年下半年電力設(shè)備的亮點(diǎn)。新能源振興規(guī)劃、智能電網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃的出臺(tái)，為電力設(shè)備帶來(lái)新的增長(zhǎng)動(dòng)力，風(fēng)電、光伏、核電設(shè)備都將面臨可預(yù)期的市場(chǎng)。
從盈利的增長(zhǎng)情況看，據(jù)今日投資在線(xiàn)分析師統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，電力設(shè)備行業(yè)09年綜合盈利預(yù)測(cè)增長(zhǎng)率超過(guò)30%，2010年和2011年也均保持20%以上的增長(zhǎng)速度。雖然，電力行業(yè)的低迷帶來(lái)了相關(guān)設(shè)備產(chǎn)量增速下滑，2009年1-5月全國(guó)完成發(fā)電設(shè)備產(chǎn)量3835萬(wàn)千瓦，同比增長(zhǎng)-23.2%。但是，在產(chǎn)量和收入增速下降的同時(shí)，各行業(yè)利潤(rùn)總額增長(zhǎng)速度并沒(méi)有出現(xiàn)下降，有的行業(yè)在09年1-5月份反而取得了近年來(lái)的最好成績(jī)，其主要原因可能歸結(jié)于原材料價(jià)格下降導(dǎo)致的毛利率大幅提升，這使得分析師對(duì)行業(yè)中期業(yè)績(jī)繼續(xù)抱有樂(lè)觀的預(yù)期。
重點(diǎn)把握事件性投資機(jī)會(huì)
下半年板塊整體機(jī)會(huì)不多，流動(dòng)性推高的股價(jià)面臨業(yè)績(jī)披露之后價(jià)值回歸的風(fēng)險(xiǎn)。投資策略方面，建議關(guān)注重要的事件性投資機(jī)會(huì)，主要包括今年氣候談判的重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)、我國(guó)智能電網(wǎng)建設(shè)的啟動(dòng)情況以及俄羅斯電網(wǎng)改造市場(chǎng)。
氣候談判：09年氣候談判可以概括為一條主線(xiàn)輔以首腦峰會(huì)和重要論壇，主線(xiàn)就是《聯(lián)合國(guó)氣候框架公約》的締約方會(huì)議，年底要在哥本哈根大會(huì)達(dá)成新的氣候協(xié)議。重要的首腦峰會(huì)和論壇包括7月的G8會(huì)議、7月舉行的“主要經(jīng)濟(jì)體能源和氣候變化”論壇等。年內(nèi)的中美雙邊氣候會(huì)談顯得尤為重要，將在很大程度上決定年底哥本哈根會(huì)議的成敗，7月和12月都是非常重要的時(shí)間窗口，低碳電力及設(shè)備企業(yè)存在投資機(jī)會(huì)。
智能電網(wǎng)建設(shè)的進(jìn)展：我國(guó)的智能電網(wǎng)建設(shè)有像特高壓技術(shù)一樣走在全球前列的潛力。目前國(guó)家電網(wǎng)明確了要建設(shè)堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)，早期的發(fā)展重點(diǎn)放在配電端和用戶(hù)側(cè)，建設(shè)雙向互動(dòng)電網(wǎng)。預(yù)計(jì)我國(guó)智能電網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃在09年下半年會(huì)有一些進(jìn)展，標(biāo)準(zhǔn)制定和試點(diǎn)建設(shè)工作也將啟動(dòng)，相關(guān)個(gè)股存在投資機(jī)會(huì)。
俄羅斯電網(wǎng)改造市場(chǎng)：巨大的蛋糕。據(jù)相關(guān)資料，俄羅斯電網(wǎng)公司是俄羅斯國(guó)家控股公司，掌握了全國(guó)85%以上的電網(wǎng)，現(xiàn)有線(xiàn)路超過(guò)200萬(wàn)公里。但這些線(xiàn)路估計(jì)有60%到80%都處于嚴(yán)重老化狀態(tài)，急需升級(jí)換代，涉及的金額有可能高達(dá)1000億美元。目前，我國(guó)的發(fā)電設(shè)備企業(yè)在走出去戰(zhàn)略中已經(jīng)先行一步，在東南亞、印度等地區(qū)屢獲戰(zhàn)果。與其相比，輸變電企業(yè)走出去的成果還不明顯，但相關(guān)龍頭企業(yè)在我國(guó)持續(xù)數(shù)年的電網(wǎng)改造過(guò)程中，已經(jīng)有豐富的技術(shù)、實(shí)力和經(jīng)驗(yàn)積累，與國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，很多領(lǐng)域已處于優(yōu)勢(shì)地位。此次參與俄羅斯電網(wǎng)改造工程將是中國(guó)輸變電設(shè)備企業(yè)積極走出去的良好機(jī)遇。
